Adquisiciones argentinas recuperan espacio en medio de la crisis

De enero a mayo de este año, las adquisiciones en Argentina han alcanzado más de 985 millones de dólares. Esta cifra, comparada con la acumulada en el mismo período del año anterior, registra un aumento del 79 %. Sin embargo, de acuerdo con datos registrados por Ágora, la herramienta de datos transaccionales de LexLatin, esta cifra comparada con la del mismo periodo de 2019 es 71 % menor. 

Este 2021, de acuerdo con Santiago Monti, socio de Tanoira Cassagne Abogados, se generaron oportunidades de inversión que solo inversores avezados o acostumbrados a mercados inestables han decidido aprovechar. Además, comenta el líder de la práctica corporativa de Tanoira, se han concretado operaciones de M&A de empresarios locales, impulsadas por la salida de algunas compañías multinacionales afectadas por la crisis global y particular del país. 

"También se han generado numerosos emprendimientos vinculados a plataformas o herramientas tecnológicas, con una mirada de mediano plazo y vocación regional”, refiere Monti.

Al comparar la actividad de este rubro operacional entre los años 2019 y 2020, Ágora arroja una cifra mayor para el 2020. A pesar de la pandemia, a partir del mes de junio del año pasado se incrementó el número de operaciones: en todo 2020 se registraron 58 adquisiciones, de estas 74 % se concretó después del segundo semestre.  

Para Bárbara V. Ramperti, socia de Marval, O’Farrell & Mairal y especialista en derecho societario y fusiones y adquisiciones, el incremento de actividad tiene que ver con el rol de Argentina como la segunda economía en América del Sur. “Aunque fundamentalmente en las últimas operaciones se involucran inversores que ya tienen presencia en el país”, detalla.

Pablo A. Artagaveytia, también socio de Marval, O’Farrell & Mairal, detalla que hay buenas oportunidades de inversión para adquirir compañías o activos en términos favorables y con perspectivas de incrementar su valor a mediano plazo. “También se han establecido recientemente ciertos regímenes que fomentan la inversión en la actividad exportadora y otorgan ciertas ventajas en materia cambiaria, aunque debemos aguardar hasta su reglamentación para determinar su impacto real en el mercado”, añade.

Un punto importante para el “clima” actual de la economía Argentina, como menciona Ezequiel Artola, socio de Baker McKenzie - Argentina, es que en septiembre de 2020 el Gobierno de Alberto Fernández reestructuró la deuda pública. Aunque, refiere, “se necesita de otros pasos complementarios como cerrar las negociaciones con otros acreedores, como el Club de París y el Fondo Monetario Internacional (FMI), entre otras medidas estructurales”. 

En ese sentido, Santiago Monti expresa que cerrar esos acuerdos resulta indispensable para despejar incertidumbres y ratificar que la Argentina quiere seguir participando en el mercado global. “La resolución de estos temas es a su vez clave para alcanzar la estabilidad cambiaria y reducir los altos índices de inflación”, dice.

¿Qué requiere Argentina para incentivar la inversión? Para Santiago Monti, además del cierre de la reestructuración de la deuda, es importante eliminar las restricciones transitorias adoptadas para atender el estado de emergencia sanitaria, así como la prohibición, en materia de derecho del trabajo, de despedir al personal.

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Las adquisiciones que marcaron el periodo 

En el año 2020, la mayoría de las operaciones que se ubican en los primeros puestos, respecto de la mayor cuantía, involucran activos multinacionales: la adquisición de Global Connect, negocio de análisis de datos del consumidor, por parte de Advent Internacional, compañía de capital privado fondo de inversión, por 2.700 millones de dólares; la compra del negocio global Clariant Masterbatch de soluciones para plástico de la empresa suiza Clariant por parte de Avient (antes PolyOne), con un costo de 1.560 millones de dólares; la compra de DSI Underground, el proveedor alemán de productos y sistemas de seguridad para la industria de minería subterránea, por parte de Sandvik, por 1.147,7 millones de dólares, y la operación por la que Helios Health GMBH adquirió Luarmia, por 518,6 millones de dólares.

Las firmas que participaron en estas operaciones, respectivamente, son Baker McKenzie – Argentina; Wiener Soto Caparrós; Perez Alati y Grondona, Benites & Arntsen.

A finales de enero del 2020, con la compra del 49 % de la multinacional Schlumberger, por Shell Argentina, subsidiaria de la anglo holandesa Royal Dutch Shell, y su socia noruega Equinor, se concretó la operación local de mayor valía. En esta participaron Martelli Abogados, como asesora de Shell Argentina, y Bruchou, Fernández Madero & Lombardi, como asesora de Equinor.

En los primeros cinco meses de este 2021, la operación de mayor valía fue la adquisición de la división de cerámica de Ferro Corporation por parte de Pigments Spain, no solo en Argentina sino también en Ecuador y otras jurisdicciones, como parte de una operación global valorada en 460 millones de dólares. En esta participaron Marval O’Farrell Mairal, como asesor de Esmalglass-Itaca Grupo, así como CorralRosales (Ecuador) y Weil, Gotshal & Manges, y Wiener Soto Caparrós. Pérez Bustamante & Ponce y Jones Day asesoraron a Ferro Corp. 

Consulta las tablas de clasificación:  Firmas argentinas líderes en M&A

Al respecto de operaciones importantes en las que participaron las firmas entrevistadas durante 2021, Ezequiel Artola menciona la constitución de una empresa conjunta entre Arcor, fabricante argentino de productos de consumo masivo, e Ingredion, fabricante estadounidense de soluciones de ingredientes para la industria de alimentos, con una facturación superior a los 300 millones de dólares al año. “En el sector consumo masivo participamos en otra que lamentablemente no prosiguió y, como rasgo particular, implicaba una adquisición destinada a implementar un novedoso modelo de negocios para ciertos productos de nuestro cliente”, menciona Artola.

Además, la firma participó en el traspaso de los activos de Potasio Río Colorado, que eran de la brasileña Vale, y ahora pertenecen a Mendoza. Sobre esta, Artola comenta que “el mayor desafío resultó el planteo de una estructura que atendiera a los intereses del cliente pero también los intereses de carácter público de la Provincia”. 

De acuerdo con Pablo A. Artagaveytia y Bárbara V. Ramperti, las dificultades del contexto han llevado a Marval, O’Farrell & Mairal a instrumentar alternativas para potenciar las transacciones como “phantom shares” o “earn outs”. Al respecto, Artagaveytia detalla: “si bien no se puede dar mucha información, participamos en una transacción donde las partes no se ponían de acuerdo con el precio. El vendedor consideraba que se le estaba pagando poco. Finalmente, se acordó un sistema de phantom shares que implicaba pagar dentro de los siguientes dos años un adicional tomando en cuenta el valor de las acciones al día del cierre y el valor futuro”. 

Ramperti agrega que esto implica que quienes venden siguen en la compañía durante ese periodo, ya que son los principales interesados en agregar valor a la empresa.

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Proyección para la continuación de 2021

Ezequiel Artola y Santiago Monti consideran que este año estará marcado por las elecciones de medio término, prorrogadas por la pandemia para el fin de año. A decir de Monti: “es de esperar que el Gobierno implemente medidas orientadas a la reactivación del consumo interno. Sería deseable que se dicten medidas para brindar certidumbre sobre aspectos esenciales para cualquier inversión, especialmente el acceso al mercado cambiario para poder recuperar el fruto de la inversión y, a la vez, que logre reducir los altos índices de inflación todavía existentes”.

Ezequiel Artola comenta que la actividad M&A continuará tímida, con expectativa sobre algunos sectores como tecnología, energía, minería y ámbitos relacionados a la industria agroalimentaria y de los laboratorios.

Para los socios de Marval, O’Farrell & Mairal las oportunidades, principalmente en los sectores de energía y otros vinculados a la actividad exportadora de bienes o servicios (alimentos, industria farmacéutica, tecnología, etc.), seguirán presentándose. “Es esperable que continúen vigentes determinadas restricciones, las discusiones en materia de fijación de precio y estructuración de joint ventures, esto tendrá protagonismo en la mesa de negociación”, refieren.

Clasificación

Clasificación por monto acumulado (2021)

Fuente: Ágora. Periodo 01/01/2021 a 31/05/2021. Extraído el 22 de junio de 2021.

Clasificación por número de operaciones (2021)

Fuente: Ágora. Periodo 01/01/2021 a 31/05/2021. Extraído el 22 de junio de 2021.

Clasificación por monto acumulado (2020)

Fuente: Ágora. Periodo 01/01/2020 a 31/12/2020. Extraído el 22 de junio de 2021.

Clasificación por número de operaciones (2020)

Fuente: Ágora. Periodo 01/01/2020 a 31/12/2020. Extraído el 22 de junio de 2021. 

La información de Ágora se alimenta con los reportes de operaciones en las áreas de adquisiciones, créditos y financiamientos y emisiones suministrados por las firmas a LexLatin. Por lo tanto, constituye una muestra del trabajo realizado en cada jurisdicción en los periodos relevantes. En el caso de que un estudio no confirme a esta casa editorial la información solicitada de una transacción, sus datos no son incorporados en el sistema.

LexLatin consultó a las firmas con mayores montos y operaciones, considerando 2020 y lo que va de 2021.